全球资本市场目光, 被一份招股书紧紧锁定, 埃隆·马斯克的太空探索技术公司, 也就是SpaceX, 正式开启上市进程, 华尔街给出1.75万亿至2万亿美元这个惊人估值, 此数字能买下7个英特尔, 还可能超越沙特阿美, 在人类商业史上成为规模最大的上市公司。
在一片喧嚣跟狂热里头, 一个冰冷的事实给抛出来了, 作为支撑其“未来故事”核心板块当中的一个, SpaceX合并的AI业务, 主要是来自马斯克的xAI及其模型Grok, 表现相当惨淡, 有数据表明, 在美国政府超过400个明确供应商的众多AI应用案例之中, Grok仅仅被使用过3次, 存在感几乎能忽略不计。
有一边是那冲破云霄天际的估值, 另一边是落地却毫无门路的AI业务 , 这般巨大的反差 , 使得所有人都不禁要提出疑问: 在SpaceX这高达1.75万亿美元的市值当中 , 究竟有多少是实实在在的火箭部分 , 又有多少是由AI所吹嘘起来的泡沫呢?
01 泡沫有多大？56倍市销率，买的是“火星期货”
让我们先来感受一下，1.75万亿美元估值到底有多“夸张”。
若以最传统的财务指标, 也就是市销率（P/S）来考量, SpaceX的估值竟达到了那令人瞠目结舌的56倍。这所意味着的就是, 投资者会为SpaceX单单每1美元的营收, 去支付56美元的价钱。
这是个什么水平？
特斯拉（一直被说估值偏高）：市销率约12倍。
Palantir, 是借着AI东风而大涨的明星, 其市销率约为43倍。
每一个传统的航天军工板块范围之内（就像波音公司、洛克希德·马丁公司那种）: 平均下来的市销率仅仅是在一点五到三倍这个区间。
SpaceX的估值，是传统航天巨头的近20到30倍！
据投行模型测算, 在SpaceX那1.75万亿美元的估值构成里情况是这样的, 有高达42.9%（约7500亿美元）, 完全依赖于火星载人登陆、轨道AI数据中心、深空自动化制造等仍处于PPT或极早期试验阶段的概念性业务, 而更深入的分析揭示出了一个更惊人的事实。
换句话讲, 投资者差不多一半的资金, 是在给马斯克描绘的“未来大饼”提前支付定金。有市场观察人士犀利地表明: “投资SpaceX, 从本质上来说是在购置一份没有保障的‘火星期货’合约。”要使得公司未来的利润增长与今日的估值相匹配, 这就意味着“在未来几十年里所有环节都绝对不能出现差错”, 这毫无疑问是一场获胜几率极低的豪赌。
02 AI有多惨？政府400个项目开云app官方最新下载地址开云手机入口官网下载，Grok只占3个
那么, 身为“未来故事”另一根重要支撑的AI业务, 目前状况怎样呢? 答案或许会令众多热衷者失望。
遵循美国行政管理和预算局, 也就是OMB, 于2025年所生成的综合库存记录, 在一份包含400多个项目, 这些项目已公开, 并且明确指出具体供应商的美国政府AI应用案例清单里, xAI的Grok模型仅仅被运用了3次。
对比之下开云真人app,开云真人app地址，其他AI巨头的表现是：
OpenAI（GPT等）：被使用234次。
谷歌（Gemini等）：被使用33次。
Anthropic（Claude）：被使用26次。
该最大且最稳定的联邦政府AI采购市场里, Grok所占据的份额, 居然只有不到1%, 更具讽刺意味的是, 它是以每机构每年42美分这种象征意义费用作为提供服务的“地板价”, 即便处于这般情况, 也没有受到丝毫关注。
为什么“国家队”不爱用Grok？
业内人士指出了几个致命伤：
安全性欠缺, 严谨性不足: 人工智能软件公司Egnyte的首席执行官明确言称, Grok缺少联邦层面所要求的安全合规性, 同时也缺乏输出严谨性, 而这对于处理敏感政务的企业来讲, 属于“危险信号”。
不能被认可的能力：于要求深度剖析、工程计算这般严肃的情景当中, 基本上瞧不见Grok的踪迹。举例来说, 美国国防高级研究计划局也就是DARPA挑选谷歌Gemini进行工程方面的分析, 并且退伍军人事务部居然因为Grok“没有达到标准”直接回绝了它的投标。
难以扭转用户习惯, 即便在少数允许使用的部门, Grok也只是被用于生成文档初稿并草拟社交媒体内容等边缘性、辅助性工作, 公务员们明显更信赖那些成熟且稳定的工具。
商业市场方面现出这般情状同样令人担忧。网络流量监控公司Netskope所给出的数据表明, Grok于企业端的用户之活跃度处于持续下降态势, 并且和GPT等主流产品之间留存的差距在不断拉大。
一个AI产品, 在最大客户那里都拿不到订单, 如此这般, 又怎么能够支撑起一个万亿级的未来市场想象呢? 这无疑是SpaceX讲给华尔街的AI故事之中, 最为脆弱的那一环。
03, 为何华尔街会疯呢 , 其赌的并不是人工智能 , 而是“垄断现下的那般情形”以及“唯一将来的此般状况”。
假设AI所讲述的故事呈现出磕绊不流畅的状况, 为何华尔街仍心甘情愿给出高昂的价格估值呢? 答案是在于, 精明的作资本所进行的赌博可能从来都不是针对AI的本身而言, 而是鉴于SpaceX另外两张具备不可替代特性的王牌而定。
第一张王牌：垄断的现在——发射与星链。
猎鹰9号火箭属于SpaceX, 它拥有可重复使用的颠覆性技术, 能把发射成本降到传统航天的零头，在发射业务上有着绝对统治, 它承担了全球超过80%的商业发射任务, 这种成本和产能的双重垄断, 短期内没人能撼动。
这是SpaceX目前唯一已实现盈利的业务, 即星链（Starlink）的“印钞机”潜力, 超过1万颗卫星在轨, 为全球偏远地区、航运、航空提供网络服务, 年收入已突破100亿美元, 且增长迅猛, 星链构建的是一张覆盖全球的、稀缺的物理网络, 其商业价值和战略意义远超普通互联网服务。
第二张王牌：唯一的未来——马斯克的愿景溢价。
当今世界, 唯独马斯克, 具备将人类送上火星的终极梦想, 拥有相匹配的星辰飞船这项工程化能耐, 还揣着能汇聚全球顶尖人才以及资源的强大号召力。不管此梦想能不能达成, 它都给予了SpaceX其他公司难以复刻的一种独特特性。
拥有价值可以上万亿美金可能性的是, 只要马斯克还处在持续推动属于他自己那蓝图的进程里, SpaceX就存在着能够持续不断创造出神奇事迹的机会, 他们所押注的一点便是这其中所涵盖这样一种可能性, 即倘若AI业务也就是Grok遭遇失败的状况, SpaceX依旧存有具备垄断性质的发射所得收入, 还有现金流前景相当可观的星链, 以及堪称人类太空探索领域“仅有的入场券” , 华尔街便是依据的这样一种行事逻辑。
SpaceX进行上市, 从本质上来说, 这乃是一场针对人类未来想象力用以定价的全球范围的拍卖。
看多的人坚信, 那个人们所投资的对象展现出了下一个时代的“基础设施王者风格”以及“文明开创者特质”, 而他们所押注的内容包含着垄断所带来的丰厚利益, 以及如同辽阔星辰大海般的无尽潜在发展可能性。
那些看空的人发出警告, 这是一场, 估值的程度极为严重地, 处于过度透支状态的泡沫盛宴, 在星链的增长抵达天花板的时候, 在“星舰”的试飞频繁遭受挫折的时候, 在AI的故事被证明是虚假的时候, 支撑市值的叙事将会瞬间崩塌。
24年时间, 马斯克把科幻转化成了现实, 当下, 他尝试着促使资本市场为更加遥远的科幻预先支付门票, 1.75万亿美元的估值, 是火箭发射架的钢铁材质, 是星链卫星的硅片用料, 是AI模型的参数数值, 更是人类对于突破地球边界之后迈向深空的那份难以估量的渴望以及焦虑。
这个有着极大风险的赌博不存在折中的答案, 它或者会演变为二十一世纪最为了不起的投资传奇故事, 要么就会变成金融发展历史里面花费最为高昂的梦想泡影, 而答案, 就在并不遥远的将来。
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