AI公司扎堆上市，美股IPO创纪录，警惕泡沫顶部信号

GLJ Research的分析师Gordon Johnson发出警告称, 当下席卷美股的超级IPO浪潮规模, 已远远超过历史上的任何时候, 然而市场可用来吸收新股的资金, 却处于捉襟见肘的不足状态。历史再三表明, 创纪录的股票发行往往并非是显现市场繁荣的号角声, 而是预示顶部即将来临的信号标识。

Johnson于X平台发帖表明, 将会有这样一种状况出现, 就是在2026年的时候开云app官方最新下载开云真人app,开云真人app地址开运真人app下载苹果版,开运真人app下载，美国这个国家的IPO募资规模能够有的期望是, 可以达到大概2000亿美元这么一个数值, 这将会怎么样呢, 它不但会超过由1999年以及2000年所构成的整个互联网泡沫时期总共能够合计得出的那个规模数值, 而且更加让人注目的是, 它还是2021年处于投机状态高峰期时大约1190亿美元近乎两倍之数。

跟着SpaceX等着入市, OpenAI等着上市, Anthropic跟着接着准备上市呢, 再加上Alphabet大规模进行股权融资, Meta也弄了规模大的那次融资, Oracle同样是近期宣布大规模股权融资, 接下来三到四个月里, 股票供给大概得按照每月差不多有1000亿美元那个速度, 不停地扔向市场, 一直持续这样的情况。

然而, 承接这一供给的资金面, 却严峻得多 , Johnson指出, 全美每月新增储蓄约390亿美元"你不可能用每月390亿美元的现金消化每月1000亿美元的股票 , 这笔账根本算不过去"他写道。

Johnson得出的结论是直接了当的, 大规模股票发行不会创造需求, 大规模股票发行只会从现有的市场之中抽走流动性。在他的观点里, 创纪录的发行规模也许正巧表明企业以及内部人士觉得, 当前的市场正是出货很好的时机, 投资者对于这一点不能不加以察觉。

发行规模突破历史极值，已超互联网泡沫峰值

Johnson的分析起始于一组令人警觉的数据, 他指出, 2026年, 美国运营类公司IPO募资规模有希望接近2000亿美元, 这一规模会超过1999年与2000年互联网泡沫顶峰期的合计总数, 进而, 该规模还会大幅高于2021年投机峰值期的约1190亿美元。

并非johnson把这一数字解读成市场强劲支持的证据, 而是将其当做警示的信号"可以直接让你在看到这张图表时停止脚步的"他这样写道, 在他的认知里, 每次股票发行创造纪录在历史上的时候, 常常都伴随着过度乐观的情绪, 而且常常在那之后出现明显的市场回撤。

不止IPO：全市场股票供给规模被严重低估

Johnson着重指出, 仅仅去瞧一瞧那IPO数据, 可就会把当下股票供给的实际规模给大大地低估了。IPO它不过是股权融资里头的一个类别罢了, 除此之外, 还存在着增发这种现象, 还有持续发行计划（也就是ATM项目）这么回事, 并且还有大股东在二级市场进行减持的情况呢。

刚过去的两周时间里, 一系列大型科技公司先后宣布了股权融资之事: Alphabet完成了约847.5亿美元份额的股票发行 , Meta提出了数百亿美元级别的股权融资之举 , Oracle宣称在其规模更大的融资方案里涵盖约200亿美元的股权部分 , Super Micro Computer完成了70亿美元的股票以及可转债融资举措。

将上述融资与IPO管线进行叠加, Johnson作出估计, 在接下来的未来三至四个月当中, 将会有每月大约1000亿美元的股票供给以持续不断的状态涌入市场, 他写下表述道:

Johnson论点的核心, 是一道简单的供需算术题, 按照约17.93万亿美元的可支配收入以及2.6%的储蓄率来进行测算, 全美国每个月新增的储蓄大概是390亿美元, 然而仅仅SpaceX这一家公司的估值就大约达到了800亿美元, OpenAI、Anthropic跟着随后紧跟, 供需之间缺口的巨大程度, 非常明显能看出来。

Johnson提出, 股票的发行并非能毫无缘由地变出新鲜资金。大型的IPO或者增发情况要求投资者对现有的资本进行再度配置 , 每有一美元投入到新发行的股票中 , 那就意味着是从别的市场标的里抽走了一美元。

处于这一框架范围之内, 超级大单不但不会吸引起增加的资金, 反而会跟存量的流动性形成竞争态势, 进而对现有的股票价格造成压制作用呢。

Johnson把每月大概1000亿美元的发行量, 拿去和全美大约1万亿美元的年储蓄总量做比较, 进而得出结论: 这一波发行风潮能够将整个市场的现金储备消耗殆尽。

历史一再警示：发行高峰往往是市场转折的先兆

约翰逊于帖文中确切地引用两段历史当作佐证, 分别是二零零零年的互联网泡沫, 以及二零二一年的SPAC热潮。他觉得, 这两段时间段里均萌生了内部人士趁着投资者热情高涨之际实行大规模抛售股票的状况, 而且随后皆是出现了明显显著的市场下跌情况发生。

他专门点明, 在2021年之时, 出现了创纪录的股票发行规模这一情况, 就在当年较晚些时候, 市场趋势开始朝着走弱的方向发展变化, 到了2022年, 更是进一步演变成了一场严峻程度颇高的熊市行情。虽然Johnson承认当下所处的环境跟那个时候存在着许多方面的差异之处, 但是他觉得供需两者之间的基本关系并没有发生改变。

对Johnson来说, 摆在投资者眼前的核心问题, 不是SpaceX、OpenAI或者Anthropic是否意味着令人激动振奋的商业发展前景, 而是, 面对这波规模空前无比盛大的股票供给浪潮袭来, 市场到底有没有充足足够的资本来承接, 并且不会对现有的资产价格造成实质性的冲击呢?

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